OpenAI 年化營收只有 500 億美元、不是 680 億：差的 180 億去哪了？AI 股為什麼一起跌、AI 公司到底靠什麼賺錢

一分鐘快查：10 月 8 日，OpenAI 對投資人說，9 月底的年化營收大約 500 億美元，比外界一直在傳的 680 億少了約 180 億。差額主要是算法不同，那個 680 億把合作夥伴的總收入也算了進去。OpenAI 其實還在快速成長：7 月約 300 億、8 月 400 億、9 月約 500 億，第三季企業業務成長 107%。但市場聽到的是「沒有傳說中那麼大」，輝達、甲骨文、CoreWeave 當天一起下跌。問問貓的看法是：這不是 AI 退燒，是市場開始認真問「誰在付錢」。答案越來越清楚，付大錢的是企業，一般人用的免費版反而越給越多。

發生什麼事

《金融時報》先報出 500 億這個數字，CNBC 隨後證實：OpenAI 告訴投資人，截至 9 月底的年化營收（run rate）約 500 億美元。先前市場普遍引用的是 680 億，也有媒體寫成約 700 億。

消息一出，AI 概念股當天一路往下。據鉅亨網整理 10 月 8 日收盤：甲骨文跌 5.48%、輝達跌 2.94%、CoreWeave 重挫 7.77%，費城半導體指數跌 3.39%，台積電 ADR 也跌超過 3%。

180 億差在哪：「年化」和「總收入」兩個字

這件事最容易被誤讀的地方，是兩個數字根本不是同一把尺量的。

第一，「年化營收」不是一年真的收到的錢。它是拿最近一個月的營收乘以 12，推算「如果一整年都這樣」會是多少。成長快的公司，年化數字會比實際入帳的全年營收高很多。

第二，那個 680 億的算法比較寬。據 CNBC 引述知情人士，它把 OpenAI 合作夥伴的總收入也算進來，用意是讓投資人比較好拿來跟 Anthropic 對照。換句話說，680 億從來就不是「OpenAI 自己收到的錢」，只是被大家當成了這個意思。

所以，說 OpenAI「營收比預期少 200 億」並不精確。比較貼近事實的說法是：市場一直用一個比較大的口徑在估它的價值，現在 OpenAI 自己把口徑講清楚了。

為什麼一個數字能讓整片 AI 股一起跌

因為現在整條 AI 產業鏈，都押在「AI 最後會賺大錢」這件事上。

OpenAI 據報估值約 8,520 億美元，正準備未來上市。它向甲骨文、輝達、CoreWeave 這些公司買算力，這些公司又為了供應 OpenAI 去借錢、蓋資料中心。據世界日報引述《華爾街日報》，博通正在替 OpenAI 籌一筆約 500 億美元的融資；鉅亨網也提到，甲骨文正在尋求大額債務融資。

當最大買家的收入「沒有傳說中那麼大」，市場就會回頭算：這些借來蓋的機房，什麼時候回得了本？一個口徑的修正，就這樣變成整條產業鏈的信心測驗。

問問貓觀點：從 AI 工具的方案頁，看得到錢從哪裡來

問問貓每天在追上百個 AI 工具的方案頁。這次的營收數字，剛好跟我們這幾個月在方案頁上看到的變化對得起來：

1. 免費版越給越多。 我們 9 月 25 日實查 ChatGPT 台灣定價頁時，免費版寫的是「無限額使用 GPT-5.6 Luna 文字對話」；今天（10 月 9 日）再打開，已經改成「無限額使用 GPT-6 文字對話」。最新的模型，免費用戶也能無限額聊天。
2. 一般人的方案開始找第二種收入。 ChatGPT 的 Go 方案頁上寫著「此方案可能包含廣告」。付了月費仍可能看到廣告，代表光靠個人訂閱撐不起成本。
3. 真正長得快的是企業。 同一份投資人簡報裡，整體年化營收第三季成長 77%，企業業務成長 107%。

過去 vs 現在：ChatGPT 方案頁這兩個月變了什麼（問問貓資料庫的實查紀錄）

免費的那一端一直往上加，最貴的那一端在重新分層。兩端同時在動，正好說明 OpenAI 還在找「誰付多少錢最合理」的答案，而這也是市場這次最在意的問題。

把這三件事放在一起看，AI 公司現在的路線很清楚：用免費、好用的模型把人留住，再從企業客戶和廣告把錢賺回來。這次市場會這麼敏感，正是因為大家發現：上億個免費用戶背後的成本是真的，而能付大錢的企業客戶，成長得再快，現在的規模也還沒大到撐得起所有的期待。

對一般使用者來說，這反而不是壞消息。只要競爭還在，AI 公司就不敢在免費版上手軟，這幾個月免費版只有變強、沒有變弱。真正要注意的是另外兩件事：廣告會不會出現在你每天用的方案裡，以及企業方案的推銷力道會不會越來越強。這兩點，問問貓會持續實查。

同一個月，三家 AI 公司走了三條路

這次營收新聞只講 OpenAI 一家，但把問問貓這一個月追蹤的三家大廠放在一起看，才看得出整個產業正在怎麼找錢。下面每一條都是我們當時查核、整理過的紀錄：

三條路回答的是同一個問題：AI 這麼貴，到底該由誰來付錢？

OpenAI 選的是最燒錢的一條。上億個免費用戶每天在用最新的模型，成本是實打實的；能付大錢的企業雖然成長最快，規模卻還追不上外界的期待。所以當營收口徑一修正，市場的反應才會這麼大。Google 的做法剛好相反，先把免費的門縮小，讓真正需要的人付費。Anthropic 則不太跟一般用戶比免費，而是把力氣放在讓企業「用得起、用得多」。

對使用者來說，這張表比股價更實用：如果你主要用免費版，現在 ChatGPT 給得最多，但要有心理準備，廣告可能慢慢出現；如果你是開發者或公司在算成本，便宜模型的價格戰才剛開始，值得每個月重新比一次。

這也是問問貓每天實查各家方案頁的原因。媒體報的是單一事件，我們留下的是時間線：哪一天改了什麼、改之前長什麼樣子。像這次 Gemini 免費版的消息，我們就記下了媒體報導出來的時候，官網文字還沒同步更新。這種前後對照，只有一直在看的人才拿得出來。

接下來看什麼

• OpenAI 會不會正式公布更完整的營收口徑，或是在上市準備文件裡揭露。
• Anthropic 等競爭對手公布數字時，用的是哪一種算法。拿不同口徑的數字互比，最容易誤判。
• 這波下跌是一兩天的情緒，還是讓甲骨文、CoreWeave 這類「替 AI 蓋機房」的公司重新被估價。

大家也在問

OpenAI 年化營收 500 億美元，代表它賺錢了嗎？ 不代表。營收是收進來的錢，還沒扣掉算力、薪水這些成本；這次各家報導也都沒有提到獲利數字。年化營收只能看成長速度，不能直接拿來看賺不賺錢。

年化營收是什麼意思？ 就是拿最近一個月的營收乘以 12，推算一整年的規模。成長很快的公司，年化數字會比當年真正入帳的錢高。

680 億美元這個數字是假的嗎？ 不是假的，是算法不同。據 CNBC 引述知情人士，它包含合作夥伴的總收入，原本是為了跟競爭對手比較用的；問題出在市場把它當成 OpenAI 自己的收入。

這跟台股、台積電有什麼關係？ AI 晶片和伺服器的訂單，最後都連到這些 AI 公司願意花多少錢。10 月 8 日當天費城半導體指數跌 3.39%，台積電 ADR 也跌超過 3%，就是市場在重新評估這條供應鏈。

ChatGPT 會因為這樣漲價嗎？ 目前沒有任何官方訊號。問問貓今天實查台灣方案頁，付費方案沒有異動；這兩個月真正在變的是免費版更大方，以及 Go 方案註明可能有廣告。

想看 ChatGPT 免費版、Go、Plus、Pro 今天的實查內容，可以到問問貓 ChatGPT 工具頁。

資料來源

• 鏈新聞：OpenAI 年化營收 500 億美元低於傳聞，輝達、甲骨文股價下跌
• 鉅亨網：OpenAI 營收低於預期，甲骨文尋求巨額債務融資，AI 概念股全面承壓
• 鉅亨網：美股盤後，OpenAI 營收遭爆不如預期，費半、台積電 ADR 重挫逾 3%
• 經濟日報：OpenAI 年化營收較預期短少 200 億美元，AI 前景疑慮上升
• 世界日報：OpenAI 營收不如預期，科技業舉債引發 AI 投資疑慮
• Quartz：OpenAI corrects annualized revenue figure to US$50 billion
• ChatGPT 台灣定價頁（chatgpt.com/zh-Hant/pricing），問問貓 2026-09-25、2026-10-09 台灣連線直讀

最新進展（2026-10-15）

• 2026-10-15：OpenAI Makes Progress in Preventing AI-Driven ChatGPT Delusions。這件事目前有 9 個獨立來源報導（arkansasadvocate.com、cnbc.com、inside.com.tw、nbcnews.com、reuters.com、technews.tw），原始報導：https://infosecu.technews.tw/2026/10/15/lawsuit-alleges-openai-stole-childrens-user-data/
• 以上只列查得到的來源與標題；細節與價格以官網為準，本站查核日期見文末。